特箱業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期,但總體保持快速增長態(tài)勢:2012年公司計(jì)劃采購1萬臺特種箱,但實(shí)際到位只有7000臺,有市場需求波動的原因,也有鐵道部危險(xiǎn)品審批的限制。即使這樣,公司特箱數(shù)量增加大約40%,資產(chǎn)增加大約50%。展望2013年,公司在特箱業(yè)務(wù)方面繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢,預(yù)計(jì)將新購買特箱5000個(gè)以上。
沙鲅線業(yè)務(wù)將恢復(fù)穩(wěn)定增長態(tài)勢:2012年沙鲅線擴(kuò)能改造項(xiàng)目已經(jīng)全部完成,項(xiàng)目能力提高到8500萬噸/年。車站鋼鐵/鐵礦石業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長,隨著電煤供應(yīng)鏈狀況穩(wěn)定后,煤炭運(yùn)量恢復(fù)穩(wěn)定。沙鲅線2013年預(yù)計(jì)全年增長10%。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)入“最后收獲期”:大連項(xiàng)目“連海金源”進(jìn)入銷售后半程且近期銷售良好,略有漲價(jià),預(yù)計(jì)今年將基本完成項(xiàng)目銷售;太原“棗園”項(xiàng)目將完成主體工程;整體上房地產(chǎn)公司將不再投入,只做好最后銷售工作。
平穩(wěn)應(yīng)對改革,靜待后期催化因素:公司目前主要業(yè)務(wù)基本基于物流市場業(yè)務(wù),但是特箱業(yè)務(wù)“行政許可”一直是重要瓶頸;改革初期基本沒有影響,但是隨著改革深入推進(jìn),特箱業(yè)務(wù)可能迎來重要?dú)v史機(jī)遇。
投資建議
經(jīng)過2012年公司業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊和特箱業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期,公司估值向貨運(yùn)公司水平“看齊”后,隨著鐵道部改革的實(shí)質(zhì)推進(jìn),公司專業(yè)物流發(fā)展將獲得大力支持,成為真正主業(yè);目前公司估值合理,維持“增持”投資評級。
估值
我們預(yù)計(jì)公司13-14年EPS分別為0.46和0.58元,我們給予公司未來6-12個(gè)月8.2-9.2元目標(biāo)價(jià)位,相當(dāng)于18-20x13PE和14-16x14PE。
風(fēng)險(xiǎn)不改革是最大風(fēng)險(xiǎn),改革過程中可能遇到不可預(yù)見風(fēng)險(xiǎn)。正文已結(jié)束，您可以按alt+4進(jìn)行評論
來源:騰訊網(wǎng)