任澤松：2014~2015年大氣治理投資仍處于高峰，將繼續(xù)優(yōu)選其中業(yè)績增長確定性強的行業(yè)龍頭公司作為持續(xù)的重點配置；水處理特別是工業(yè)污水紫外線消毒器、水箱自潔消毒器、水箱自潔器、水箱消毒器水消毒設(shè)備等行業(yè)作為未來長期看點，市場空間廣闊，長期看好。
梁浩：紫外線消毒器、水箱自潔消毒器、水箱自潔器、水箱消毒器水消毒設(shè)備等水處理、土壤修復(fù)和固廢等領(lǐng)域能夠看得相對較長，大氣治理領(lǐng)域短期景氣度最高。
行業(yè)性的機會在減少，但個股仍有機會。
證券時報記者 孫曉輝
自1月中旬以來，環(huán)保板塊經(jīng)過前期的調(diào)整，又開始了新一輪上漲行情。環(huán)保股是否依然有上漲空間？兩會行情是否可期？證券時報記者日前就此采訪了2013年股票型基金冠軍中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理任澤松和鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)擬任基金經(jīng)理梁浩。
環(huán)保股目前估值合理
證券時報記者：過去一個月，環(huán)保概念指數(shù)漲勢明顯，環(huán)保股是否還有上漲空間？目前估值水平如何？
任澤松：自去年10月份以來，由于市場對環(huán)保股業(yè)績的擔(dān)心及市場流動性壓力，環(huán)保板塊出現(xiàn)了一波較大幅度的回調(diào)。隨著近期業(yè)績風(fēng)險逐步釋放以及市場對環(huán)保政策預(yù)期加強，環(huán)保板塊迎來了修復(fù)性上漲，目前環(huán)保板塊2013年的估值水平在31倍左右，若考慮估值切換，2014年的估值水平僅為24~25倍（若采用狹義口徑的“環(huán)�！保瑒t分別為44倍、32倍），處于近年來較低位置。我認(rèn)為紫外線消毒器、水箱自潔消毒器、水箱自潔器、水箱消毒器水消毒設(shè)備等環(huán)保股目前具有較高安全邊際，在當(dāng)前位置仍有繼續(xù)上漲的空間。
梁浩：環(huán)保行業(yè)的景氣度會持續(xù)較長時間，從長期看，只要行業(yè)的發(fā)展空間仍在，指數(shù)就仍會有上漲空間。
關(guān)于估值，從短期看，目前估值整體偏高，紫外線消毒器、水箱自潔消毒器、水箱自潔器、水箱消毒器水消毒設(shè)備等龍頭公司動態(tài)估值在30~35倍之間，一些小市值的公司動態(tài)估值在35~45倍。這種估值已經(jīng)把2014年行業(yè)發(fā)展的預(yù)期包含在內(nèi)。看遠一些，隨著企業(yè)盈利的增長，股價會逐年隨著盈利做估值切換，目前部分公司估值仍算合理。
政策扮演重要角色
證券時報記者：影響環(huán)保股的積極因素和風(fēng)險因素都有哪些？兩會將近，環(huán)保股行情是否可期？
任澤松：2013年環(huán)保股的大行情主要來自于政策及突發(fā)事件驅(qū)動，其中大氣板塊尤為明顯。2014年，我們認(rèn)為政策仍將扮演重要角色，尤其臨近兩會，政策預(yù)期將持續(xù)發(fā)酵。根據(jù)近期環(huán)保工作會議上的定調(diào)，2014年重點工作是氣、水、土壤污染三項治理工作，環(huán)保部目前正在牽頭編制《水污染防治行動計劃》和《土壤環(huán)境保護和污染治理行動計劃》，我們預(yù)計霧霾、PM2.5、水污染、土壤修復(fù)等將成為兩會上的討論焦點，并由此帶來紫外線消毒器、水箱自潔消毒器、水箱自潔器、水箱消毒器水消毒設(shè)備等環(huán)保板塊整體估值的提升。
此外，兩會期間，環(huán)境監(jiān)管部門的體制改革也有望提上日程，長期以來困擾行業(yè)發(fā)展的“立法強執(zhí)法弱，政策大市場小”的問題有望得到徹底解決，體制改革將成為環(huán)保需求轉(zhuǎn)化為環(huán)保市場的最有效手段，保證紫外線消毒器、水箱自潔消毒器、水箱自潔器、水箱消毒器水消毒設(shè)備等環(huán)保板塊業(yè)績的長期持續(xù)發(fā)展。
就產(chǎn)業(yè)本身來說，環(huán)保產(chǎn)業(yè)目前已經(jīng)基本具備步入并購整合時代的條件，上市公司基于資金、資源、平臺優(yōu)勢實施橫向規(guī)模擴張、開辟相關(guān)領(lǐng)域新機遇、縱向整合產(chǎn)業(yè)鏈將是必然趨勢，從而逐步形成“一站式”環(huán)境服務(wù)提供能力，并帶來二級市場的投資機會。
因此，我看好紫外線消毒器、水箱自潔消毒器、水箱自潔器、水箱消毒器水消毒設(shè)備等環(huán)保行業(yè)在短期政策刺激和長期行業(yè)發(fā)展趨勢下的表現(xiàn)。
關(guān)于風(fēng)險因素，我們著重關(guān)注土地財政吃緊或?qū)淼恼Ц兑庠富蚰芰ο陆�，資金成本上升。
梁浩：積極因素有：環(huán)境污染已經(jīng)到了臨界點，政策支持力度空前，未來幾年的政策格局都不會變化。
風(fēng)險因素有：商業(yè)模式風(fēng)險，環(huán)保有很多工程類公司，應(yīng)收賬款較大，前期工程墊資較多，企業(yè)的擴張需要不斷募集資金；核心技術(shù)風(fēng)險，掌握核心技術(shù)的企業(yè)不多，企業(yè)的優(yōu)勢多以工程經(jīng)驗為主；競爭格局風(fēng)險，部分行業(yè)競爭格局較為分散，區(qū)域市場有很多本地企業(yè)，優(yōu)秀公司能否做大是個疑問。
每年的兩會上，環(huán)保都會是主題之一。前期媒體關(guān)于部委調(diào)整，加強環(huán)保管控權(quán)的新聞更會在今年兩會發(fā)酵。環(huán)保可能會成為兩會的主題投資之一。然而，只有業(yè)績能保證股價的穩(wěn)定上漲，如果僅是幾天的主題投資，最終股價仍可能會回落。
水處理是長期看點
證券時報記者：李克強總理2月12日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究部署進一步加強霧霾等大氣污染治理。同時，中央財政設(shè)立專項資金，今年安排100億元，對重點區(qū)域大氣污染防治實行“以獎代補”。您如何看該政策帶來的投資機會？
任澤松：此次國務(wù)院再次強調(diào)霧霾治理，彰顯了國家對大氣污染問題的重視，也從側(cè)面反映出大氣污染問題的嚴(yán)峻形勢遠未得到有效解決。中央財政設(shè)立100億專項資金，一方面顯示了政府的決心，另一方面通過“以獎代補”這一有效的機制創(chuàng)新，提高了中央財政資金的使用效率，這些都將對大氣相關(guān)公司帶來積極影響。
梁浩：大氣治理是當(dāng)期最為突出的環(huán)保問題，會有部分上市公司在這種以獎代補中受益。
證券時報記者：環(huán)保股中哪些細(xì)分板塊值得關(guān)注？
任澤松：從投資角度，我們更傾向于動態(tài)預(yù)測并尋找前瞻性布局的機會，按照近期guanfang表態(tài)，作為大氣污染防治行動計劃姊妹篇的紫外線消毒器、水箱自潔消毒器、水箱自潔器、水箱消毒器水消毒設(shè)備等水污染防治、土壤污染防治行動計劃都在緊鑼密鼓的制定之中，而市場對此預(yù)期相對模糊，更容易出現(xiàn)預(yù)期差，且水和土壤后續(xù)的行業(yè)成長空間及政策持續(xù)性更強，我們也建議積極關(guān)注。
梁浩：水處理、土壤修復(fù)和固廢等領(lǐng)域能夠看得相對較長，大氣治理領(lǐng)域短期景氣度最高。除了這些污染治理企業(yè)外，合理利用資源以及在做生產(chǎn)過程中節(jié)能產(chǎn)品的企業(yè)更具投資價值。這些企業(yè)商業(yè)模式成熟，企業(yè)的競爭力經(jīng)歷了市場的相對長期檢驗，行業(yè)競爭格局也相對穩(wěn)定，有利于優(yōu)秀企業(yè)做大做強。
證券時報記者：新的一年，您有何投資配置建議？
任澤松：2014~2015年大氣治理投資仍處于高峰，我們將繼續(xù)優(yōu)選其中業(yè)績增長確定性強的行業(yè)龍頭公司作為持續(xù)的重點配置；水處理特別是紫外線消毒器、水箱自潔消毒器、水箱自潔器、水箱消毒器水消毒設(shè)備等工業(yè)污水作為未來長期看點，市場空間廣闊，長期看好。此外，土壤治理和汽車拆解等，我們也將在戰(zhàn)略上積極關(guān)注。