在11月中旬時(shí)，云南某電解鋁廠因事故造成電解鋁生產(chǎn)線全停，目前早已復(fù)產(chǎn)。另外，因近期電力短缺問(wèn)題明顯緩解，云南地區(qū)部分電解鋁企業(yè)開(kāi)始緩慢復(fù)產(chǎn)。而因采暖季環(huán)保和冬奧臨近，北方電解鋁廠存在減產(chǎn)預(yù)期。12月份預(yù)測(cè)鋁價(jià)偏弱運(yùn)行概率較大。
供給：氧化鋁方面，國(guó)內(nèi)液堿市場(chǎng)維持下行走勢(shì)，氧化鋁成本塌陷擔(dān)憂發(fā)酵，持續(xù)回吐三季度漲幅，當(dāng)前均價(jià)已跌破3400元/噸�？紤]到礦石煤炭開(kāi)采難度以及液堿成本壓力仍存，臨冬采暖季需求將至以及相應(yīng)碳排放控制，北方氧化鋁存在一定減產(chǎn)預(yù)期。
電解鋁方面，IAI10月數(shù)據(jù)發(fā)布，全球原鋁產(chǎn)量568.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.2%。11月俄羅斯將取消鋁出口關(guān)稅消息引發(fā)全球供應(yīng)增加預(yù)期。當(dāng)前海外能源短缺問(wèn)題有所緩解但壓力仍存，預(yù)計(jì)產(chǎn)能上升空間不大，且海外對(duì)鋁需求占比較高，將直接消化大部分增量。云南文山鋁廠短路爆炸事故，致生產(chǎn)線全部停滯，持續(xù)影響未來(lái)一個(gè)季度產(chǎn)能約33萬(wàn)噸，廣西、重慶及青海多地鋁廠因能耗問(wèn)題出現(xiàn)減產(chǎn)，預(yù)計(jì)規(guī)模在15-25萬(wàn)噸；綜合云南枯水期以及北方采暖季來(lái)看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)確認(rèn)持續(xù)收緊。
需求：11月鋁價(jià)回調(diào)下，現(xiàn)貨市場(chǎng)采買(mǎi)逐漸呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但部分企業(yè)對(duì)鋁價(jià)存有回落預(yù)期，下游整體成交未見(jiàn)顯著提升。開(kāi)工率方面，十一節(jié)后加工企業(yè)集中地區(qū)如江浙滬和河南限電解除，下游加工行業(yè)平均開(kāi)工率升至66.7%，表現(xiàn)突出集中在鋁板帶箔以及鋁型材板塊開(kāi)工率升至80%附近。
加工費(fèi)方面，11月鋁棒加工費(fèi)漲跌不一，包頭河南地區(qū)小幅下調(diào)30元/噸，臨沂無(wú)錫地區(qū)上調(diào)100-130元/噸，新疆及廣東地區(qū)上調(diào)330-350元/噸；鋁桿價(jià)格漲勢(shì)明顯，均價(jià)上漲125-175元/噸；鋁合金價(jià)格全線大幅回落2050-2500元/噸。
庫(kù)存：交易所庫(kù)存，11月國(guó)內(nèi)外交易所庫(kù)存走勢(shì)出現(xiàn)分化，LME維持去庫(kù)節(jié)奏，本月去庫(kù)12.6萬(wàn)噸至89.38萬(wàn)噸：滬鋁重歸累庫(kù)節(jié)奏，本月累庫(kù)4.14萬(wàn)噸至32.87萬(wàn)噸。社會(huì)庫(kù)存方面，氧化鋁本月庫(kù)存大幅下行11.4萬(wàn)噸至26.9萬(wàn)噸，當(dāng)前庫(kù)存水位降至歷史低位，持平2018年同期；下游鋁棒連續(xù)6去庫(kù)，11月去庫(kù)7萬(wàn)噸至7.85萬(wàn)噸，庫(kù)存處于歷史低位；11月下旬電解鋁社庫(kù)初現(xiàn)去化，本月庫(kù)存整體累庫(kù)1.1萬(wàn)噸至101.4萬(wàn)噸。
觀點(diǎn)：從基本面來(lái)看，入冬能耗雙控加之取暖季需求，部分企業(yè)保留閑置產(chǎn)能防止能耗超標(biāo)，限產(chǎn)壓力加重，供給持續(xù)收緊。11月因房地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)走低以及汽車(chē)缺芯情況仍未改善，鋁終端需求受到較大程度拖累，當(dāng)前庫(kù)存去化程度一方面隱含長(zhǎng)期累庫(kù)限制下短期消費(fèi)的過(guò)度釋放，另一方面因北方暴雪帶來(lái)一定運(yùn)輸困擾，在途庫(kù)存積壓出現(xiàn)顯性庫(kù)存隱性化，實(shí)際淡季周期下需求復(fù)蘇情況難言樂(lè)觀。
目前南北方地區(qū)消費(fèi)有所分化：南方地區(qū)消費(fèi)較好，主要系限電解除后下游開(kāi)足馬力生產(chǎn)，佛山鋁棒加工費(fèi)陡增，同時(shí)亦帶動(dòng)鋁棒社庫(kù)持續(xù)去化；北方地區(qū)下游則受天氣因素、采暖季環(huán)保因素而有所拖累，消費(fèi)弱于南方地區(qū)，但也不是特別差。因此整體短期消費(fèi)偏穩(wěn)態(tài)運(yùn)行。而對(duì)于12月而言，受房地產(chǎn)、基建等終端需求下行拖累，社庫(kù)大概率仍會(huì)累庫(kù)。
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