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青島啤酒廠位于青島市登州路，青島屬溫帶季風(fēng)氣候，略有海 洋性氣候特征，空氣濕潤，溫度適中，四季分明，是中國 的旅游避暑勝地。青島經(jīng)濟發(fā)達(dá)，但較少有重工業(yè)、重化工污染。
該廠房1993年建造，彩涂板采用的是普通PE，顏色為白灰，基板為熱鍍鋅，鍍鋅量為180克/平方米，牌號為TSt01。至今已經(jīng)使用了十八年，2011年檢測，涂層仍有15.8微米（出廠標(biāo)準(zhǔn)為≥20微米）。從圖中可以看出，彩涂鋼板漆膜完整，切口也沒有明顯的銹蝕。

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　12月以來，鐵礦石期貨出現(xiàn)一輪明顯的上漲行情。我們認(rèn)為，這是由多重利多因素疊加所引發(fā)的。不過，隨著持續(xù)上漲，利多因素已得到體現(xiàn)，鐵礦石期貨處于階段性頂部區(qū)域。

　　多重因素引發(fā)上漲

　　首先，宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)。12月6日，中共中央政治局召開會議分析研究2020年經(jīng)濟工作，會議釋放出較為明確的穩(wěn)增長信號， 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)被再次提及。結(jié)合此前國常會提出擴大新增專項債適用范圍、2020年新增專項債可迅速發(fā)行、降低部分基建 資本金出資比例等一系列舉措，市場預(yù)期2020年基建投資將明顯發(fā)力，這刺激了市場的做多熱情。當(dāng)日夜盤時段，黑色系商品集體大幅上漲，鐵礦石期貨2005合約收盤漲幅超過5。

　　其次，鐵礦石需求保持高位。鐵礦石的用途是用于鋼鐵生產(chǎn)，鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)變化直接決定鐵礦石的需求。中國生鐵產(chǎn)量、全國高爐產(chǎn)能利用率與鐵礦石期價存在明顯的正相關(guān)關(guān)系，這驗證了我們的研究邏輯。從數(shù)據(jù)來看，在高爐利潤尚可的狀況下，鋼廠主動減產(chǎn)意愿不強。11月中旬以來，高爐產(chǎn)能利用率穩(wěn)定在年內(nèi)相對高位，意味著鐵礦石需求處于高位。

　　再次，12月以來鐵礦石發(fā)運量明顯減少。數(shù)據(jù)顯示，11月 周，澳洲和巴西鐵礦石發(fā)貨總量維持在2000萬噸以上，明顯高于去年同期水平。不過，11月末開始，鐵礦石發(fā)貨總量明顯下降，12月 周僅在1800萬噸左右。

　　 后，鋼廠補庫、港口降庫也是重要支撐因素。鋼廠補庫與鐵礦石之間存在正相關(guān)關(guān)系。鋼廠的采購節(jié)奏影響著鐵礦石，鋼廠補庫時，鐵礦石更容易上漲，而當(dāng)鋼廠補庫告一段落，則鐵礦石承受一定下行壓力。鋼廠自11月中旬開始補庫，恰好對應(yīng)了鐵礦石這一輪反彈。11月13日當(dāng)周，樣本鋼廠進(jìn)口礦庫存平均可用天數(shù)25天，而12月11日當(dāng)周，樣本鋼廠進(jìn)口礦庫存平均可用天數(shù)上升至27天。同時段內(nèi)，鐵礦石港口庫存由1.26億噸左右下降至1.23億噸左右。

　　利多因素或已兌現(xiàn)

　　就宏觀預(yù)期來說，隨著11月宏觀數(shù)據(jù)的發(fā)布，特別是房地產(chǎn)投資、新屋開工面積同比增速下降，市場會對前期的樂觀預(yù)期進(jìn)行修正；就鋼廠需求來說，高爐產(chǎn)能利用率不會進(jìn)一步上升，反而可能下降，原因在于環(huán)保壓力加大；就發(fā)貨量來說，12月15日當(dāng)周，巴西、澳洲發(fā)運總量環(huán)比大幅度上升，回升至2000萬噸左右；就港口庫存和鋼廠庫存來看，春節(jié)前鋼廠確實有補庫需求，但繼續(xù)補庫空間有限。綜合來看，前期支撐市場的利多因素已經(jīng)淡化，市場缺乏繼續(xù)上行的推動力。

　　此外，當(dāng)前鐵礦石期貨2001合約較 貼水，但貼水幅度低于1901合約同期水平。也就是說，鐵礦石期貨2001合約不存在低估情況。

　　總之，鐵礦石期貨近期的上漲事出有因，但前期利多因素已經(jīng)得以體現(xiàn)，鐵礦石缺乏進(jìn)一步上漲動力，階段性頂部出現(xiàn)。

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